博时宏观观点：短期A股市场或出现阶段性休整 债市维持震荡或偏多

发布时间：2025-07-05 21:34:40 来源：珠围翠绕网 作者：探索

债券将维持一段震荡或略偏多的宏观或出或偏时间，信用债久期应当压在中低水平，观点A股等待机会。短期段性多A股预计震荡，市场推荐家电食品饮料等消费板块、现阶休整军工光伏等成长板块和能源供应链重构所带来的债市震荡投资机会。

海外方面，维持在欧央行9月加息75bp落地后，宏观或出或偏美国8月CPI继续小幅回落但仍高于预期，观点A股核心通胀高企，短期段性多能源项随油价下挫，市场房租、现阶休整食品黏性强，债市震荡劳动力仍紧张；全球流动性紧缩预期再度升温，维持市场预期美联储9月至少加息75bp，宏观或出或偏海外市场仍面临较大的波动风险。

四川、深圳疫情有所好转，北京、长三角、珠三角其他区域情况稳定，全国新增本土阳性数字逐渐减少。省会和计划单列市拥堵指数与常年水平仍有一定差距，部分受疫情影响，三十大中城市日均新建住宅成交面积9月以来下行较多。

8月规模以上工业增加值环比较7月有所改善。8月房地产销售与7月持平，开发商资金来源显示回款情况好于销售；有一些迹象显示保交房在发力，但开工、拿地、投资数据仍较为不利。基础设施投资增速加速，制造业投资稳定。

市场策略方面，债券方面，散发舆情和地产担忧应有利于债券维持一段震荡或略偏多的时间，信用端久期应压在中低水平，等待机会。当前的风险来自短端利率可能会持续上行。信用内部应将仓位继续向产业债转移，规避地产。

A股方面，上周市场交易情绪快速回落，受美国《通胀削减法案》、欧盟禁止强迫劳动产品立法提案以及地缘政治等外部冲击，叠加国内部分城市地产政策“一日游”影响，A股市场出现了大幅调整。往后看在经历市场快速调整和风险释放后，以及随着海外加息预期的逐步消化，短期市场或出现阶段性休整。行业选择推荐三条主线：一是流动性边际紧缩环境下，市场成长价值风格再平衡，关注食品饮料/家电等价值行业投资机会。二是成长里面继续推荐国防军工，以及电力设备中光伏、储能板块。三是俄乌冲突以后，全球能源供应链重构催生海运/煤炭/天然气的中期机会， 欧洲能源危机主题会是年底前持续的大宏观机会。

港股方面，海外高通胀下紧缩升温仍将对港股流动性产生压制，叠加国内经济向上弹性尚未显现，预计港股仍承压。结构上推荐关注：一是受益于商品价格高位、供需格局持续偏紧的上游资源品，如油气开采、煤炭、新能源上游金属等；二是监管合作协议签署带来港股科技板块情绪回暖，但需注意近期全球流动性紧缩升温阶段的外部冲击。

原油方面，随美欧原油需求下行、全球供给缓慢增加，原油中枢下移压力增大，基本面逐步向由衰退预期引发的油价快速下行去靠拢；但鉴于目前美国经济生产端相对强劲、需求端有一定韧性，衰退未至，原油库存仍低，油价中枢下移速率可能不会很快。

黄金方面，短期实际利率受加息预期波动影响，黄金或大幅震荡；中期来看，随着海外经济下行，实际利率回落将对金价产生支撑。

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