华尔街见闻 常嘉帅

2022年，年度在暴力加息叠加衰退预期的回顾后腥风血雨中，仍有少数资产类别能够屹立不倒、市场逆市上行。动荡到最

2022年，类资经济下行叠加货币政策收紧，产笑让股市与债市双双陷入低迷。年度标普500迎来双位数下跌，回顾后创2008年金融危机以来最差表现。市场

即使像“六股四债”这样是动荡到最一向被视为更安全的投资策略，也因债市的类资意外下行，而不再是产笑安全的避风港。2022年已成1937年以来最差投资之年。年度

但在一片腥风血雨中，回顾后仍有少数资产类别能够屹立不倒、市场逆市上行。

哪类资产的表现最好？

大宗商品

大宗商品是少数几个在2022年持续上涨的资产类别之一。一季度，俄乌冲突导致能源和食品价格大幅飙升，尽管随后价格有所回落，但涨势延续。布伦特原油和西德克萨斯中质原油去年分别上涨了10.5%和6.7%。和小麦的价格也一度沖高，2022年全年涨幅分别为2.8%和14.4%。

不过，金属市场的表现则喜忧参半。铂金表现非常强劲，去年年初至年底收涨10.9%。但黄金走势平缓，现货黄金在去年底小幅收跌约0.3%，至1825美元/盎司一线。铜则自2018年以来首次迎来下跌之年，全年收跌14.6%。

美元

美联储先于其他央行的暴力加息令美元大幅沖高。美元指数2022年累计增长8.2%，创下2015年以来的最大年涨幅，美元兑其他G10成员国（比利时、荷兰、加拿大、瑞典、法国、瑞士、德国、英国、意大利、日本）货币汇率也在过去一年中走强。

哪类资产的表现最差？

股市

全球央行齐齐收紧货币政策，叠加市场对经济衰退的忧虑，令股市整年持续低迷。标普500指数去年累跌19.44%，纳指年度跌幅高达33%，美股创下14年来最差年度表现。在欧洲，斯托克600指数2022年累跌9.9%。新兴市场股市同样差强人意，MSCI新兴市场指数在过去一年下跌19.9%。

国债

2022年，投资者迎来几十年一遇的债券熊市。彭博的美国国债指数自去年年初以来下跌13%，系1973年该指数诞生以来最糟糕的年度表现，iBoxx系列指数去年累跌12.9%。以总回报率计，今年是自美国建国以来10年期美债表现最差的一年。亏损严重的欧洲主权债券跌幅更大，2022年全年收跌18.4%。历经养老金危机的英国国债也在去年的动荡中下跌了25.0%。

公司债

2022年，公司债表现同样糟糕，美元、欧元和英镑公司债指数都出现了亏损。其中英镑公司债跌幅尤为显著，英镑投资级非金融债今年以来累计下跌了20.4%。不同地区的高收益公司债表现各异，欧元高收益公司债去年累计下跌10.6%，美元高收益公司债去年累计下跌10.7%。

加密货币

2022年，在经历LUNA币归零、三箭资本破产和FTX暴雷之后，投资者深深忧虑起加密货币的未来，避险倾向增加，大量资金正从加密货币中撤出。

比特币价格从年初的46334美元下跌64.3%至16540美元，以太坊价格下跌67.5%，莱特币下跌52.0%，瑞波币下跌58.7%。

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